Vakıf Yatırım, Garanti Bankası hedef fiyatını 12,60 TL'den 11,45 TL’ye
indirdi, 'AL' tavsiyesini ise korudu.

Vakıf Yatırım'ın, konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü çekirdek gelirler ile beklentileri aşan net kar (+)

Garanti Bankası, 1Ç21 için bizim ve piyasa tahminlerinin oldukça
üzerinde, yıllık %55,0, çeyreksel %127,7 artış ile 2,5 mlr TL net kar
açıkladı. Böylece 2020 sonunda %10,6 olan bankanın ort. özkaynak
karlılık oranı 1Ç21’de %11,7’ye ulaştı. 1Ç21’de temel olarak
beklentimizin üzerinde gerçekleşen net ticari kar, net kar
tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu. Beklentileri aşan net
karın, hisse performansı üzerindeki etkisinin pozitif olacağını
düşünüyoruz. Diğer yandan, Garanti Bankası için 12,60 TL olan hedef
fiyatımızı 11,45 TL’ye düşürürken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde
Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi koruyoruz. ? TL kredilerde
%5,7 büyüme elde etti – Garanti Bankası yılın ilk çeyreğinde TL
kredilerde %5,7 ile sektör ortalamasının üzerinde büyüme elde ederken,
bireysel kredilerde (kredi kartı hariç) pazar payı %10,2’den %10,9’a
yükseldi. 1Ç’de YP tarafta ise bankanın kredi bakiyesi dolar bazında
%5,4 azalırken, pazar payı ise %7,6’dan %7,2’ye geriledi. Ayrıca
1Ç21’de eurobond satışı gerçekleştiren bankanın TL menkul kıymet alımı
gerçekleştirmesi sonucunda TL menkul kıymetleri toplamı yılsonuna göre
%4,3 arttı. 1Ç21’de fonlama tarafına bakıldığında ise, piyasadaki TL
mevduat rekabetinden kaçınan banka kredilere nazaran daha zayıf TL
mevduat büyümesi (ç/ç:+%1,6) sağladı, ancak sektördeki eğilime
paralel YP mevduat hacmi ise %6,5 daraldı. Diğer yandan, Garanti
Bankası’nın 1Ç’de takipteki krediler oranı çeyreksel 10 bp düşüş ile
%4,5’e gerilerken, bu krediler için karşılık oranı 2,4 puan artarak
%65,8’e çıktı. Ayrıca bankanın 2020 sonunda %16,9 olan konsolide
sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemeleri hariç) 1Ç
itibariyle temel olarak kur etkisi (50 bp) ile %15,8’e geriledi. ?
1Ç21’de daralan net faiz marjına karşın çekirdek gelirleri güçlü
artış gösterdi –

1Ç21’de enflasyon güncellemesi ile azalan TÜFEX gelirleri ve artan
swap maliyetleri ile bankanın swap dahil net faiz gelirleri çeyreksel
%20,5 azalırken, net faiz marjı ise 120 bp daraldı. Bu dönemde yüksek
faiz ortamı ve artan işlem sayısının katkısı ile %24,6 artan komisyon
gelirlerinin yanı sıra 1,3 mlr TL’lik hazine işlemlerinden elde ettiği
gelirin katkısı ile bankanın çekirdek gelirleri bir önceki çeyreğe
göre %29,6 arttı. Yılın ilk çeyreğinde bankanın kur etkisi hariç net
karşılık giderleri çeyreksel %19,6 gerilerken, banka bu dönemde de 150
mn TL (VKY tahmin: 300 mn TL) ilave serbest karşılık ayırmaya devam
ederek bilançodaki serbest karşılık toplamını 4,8 mlr TL’ye çıkardı.
Böylece 1Ç’de güçlü çekirdek gelirler, gerileyen net karşılık
giderleri ile birlikte iştiraklerinden elde ettiği gelirlerin %75,6
artması, bankanın net karına çeyreksel bazda oldukça güçlü artış
getirdi. 2020 sonunda %10,6 olan bankanın ort. özkaynak karlılık oranı
1Ç21’de %11,7’ye ulaştı.

Değerleme ve öneri – 1Ç’de beklentilerimizi aşan net karlılığa rağmen
net faiz marjı tahminimizdeki aşağı yönlü güncelleme ve kurumlar
vergi oranındaki değişiklik sonucunda Garanti Bankası için 2021
yılsonu net kar beklentimizi 9,8 mlr TL’den 9,0 mlr TL’ye revize
ediyoruz. Ayrıca banka için 12,60 TL olan hedef fiyatımızı 11,45 TL’ye
düşürürken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL”
önerilerimizi koruyoruz. "


Analizin tamamı için:

https://www.vkyanaliz.com/Files/docs/1c21-finansal-sonuclari-garanti-bankasi-1619760403.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey